好意思联储在 2025 年 9 月 18 日（北京技术）凌晨晓喻将联邦基金利率认识区间下调 25 个基点，由 4.25%–4.50% 更始至 4.00%–4.25%，这是继 2024 年 12 月以来的初次降息。官方声明中指出，好意思国经济举止增速有所放缓。做事增长趋弱，休闲率小幅飞腾但仍处于低位。通胀有所回升，仍处在相对偏高水平。大齐好意思联储官员接洽，2025 年年内或还将有两次降息。

　　央行公开阛阓7天OMO投放4870亿元，到期2920亿元，净投放1950亿元。央行今天继续增多了净投放力度，不外资金继续保管紧势，至尾盘才有所好转。昨晚好意思联储晓喻降息25BP，相宜预期，不外鲍威尔表态偏鹰，外洋财富举座推崇清醒。今天堂内债市走弱，国债期货全天低位轰动，股市午后下挫但对债市情谊提振有限，全弧线收益率小幅上行。TL2512收跌0.17%报115.620元，T2512收跌0.05%报108.080元，TF2512收跌0.05%报105.820元，TS2512收跌0.04%报102.410元。10年期国债活跃券250011收益率上行1.7BP至1.78%，30年国债活跃券25特2收益率上行1.1BP至2.068%，10年期国开活跃券250215收益率上行2BP至1.9225%。

　　国内大齐机构齐合计本次降息是出于对做事阛阓疲软的“退守性”洽商，而非激进宽松的启动 。中金公司和天风固收合计，中国的货币战术将更多“以我为主”，外洋降息对中国债市的影响有限或短期 。国泰君安国际和招银国际则合计，本次降息已在阛阓预期之内，好意思债存在结构性风险，异日降息幅度可能低于阛阓预期 。远东资信和中国星河证券则指出，中国债市将保捏清醒，但可能会受到国内战术的影响 。尽管对降息节拍和对中国债市的影响存在不对，各机构宽广合计好意思联储的降息旅途将趋于严慎 。

　　中金公司合计，本次降息更多是针对做事阛阓疲软，但通胀压力仍存。过度宽松或将加重通胀，使好意思国经济堕入“类滞胀”逆境。这意味着好意思联储异日降息节拍将趋于严慎，寰宇资金流动性或出现阶段性改善，但难以酿成长久宽松环境。关于中国债市而言，外洋利率下行会改善中好意思利差，但其捏续性值得不雅察。中金公司接洽由于做事数据过于疲软，好意思联储或将于10月再次降息25个基点，但在这之后，通胀升温或将使降息的门槛越来越高，货币宽松的空间也将受限。

　　天风固收指出，好意思联储降息后中国债市可能出现阶段性“牛市”推崇，但不放置随后因基本面或战术调控而出现回转。关于降息类别，极端把“衰竭式降息”与“退守式降息”别离开来：前者在好意思国经济剖判滑落时启动，频繁随同寰宇避险情谊飞腾，中国债市可能先涨后跌；后者则是在经济风险尚未爆发但有下行压力时启动，中国债市趋势性行情可能较弱。在“退守式降息”为主的情形下，中国国债收益率核心可能受到上行压力，难以有流畅大幅下行空间；若国内战术（货币+财政）加码，则债市推崇或有更亮眼的一面。

　　远东资信的研报中指出，本轮好意思联储降息对中国债券阛阓的影响“特地有限”。其分析团队合计中国货币战术将坚捏“以我为主”，即更多洽商国内经济与金融风险，短期不大可能大范畴宽松以奴隶好意思国。远东资信进一步预测，10 年期国债收益率将在 1.70%–1.90% 区间内波动，并“劝诱下沿运行的概率较大”。这意味着债券可能有上行压力但也可能不才沿找到撑捏。

　　国泰君安国际在研报中指出，好意思国债市近期已显赫反应经济降温信号，长端利率回落尤为剖判，阛阓闲居订价年内三次各 25 个基点的降息预期。申报强调，做事数据的修正暴夸耀好意思国劳能源阛阓的着实疲弱，非农做事东说念主数大幅下调使阛阓信心受挫。与此同期，好意思联储零丁性正遭遇政事烦闷挑战，长端利率订价趋于严慎。短期好意思债因流动性强被视为避险财富，但其价钱已高度反应降息预期，逃匿结构性风险；相对而言，长端债券可能反而提供更具性价比的久期敞口。对中国债市而言，这意味着需要在寰宇收益率弧线笔陡化的环境中，热心外资对中长久债券的竖立契机。

　　招银国际的申报指出，好意思联储在9月的会议上将战术利率下调了25个基点至4.0%-4.25%，这一决定是出于“退守性”降息的洽商，主淌若为了冒昧做事阛阓走弱的风险。尽管如斯，由于蹧跶需求放缓虚心且做事走弱也受到劳工供应减少的影响，该行合计异日好意思联储的降息幅度可能低于阛阓预期 。申报预测，好意思联储在10月可能会暂停降息，但在12月可能再次降息一次，接洽年底联邦基金利率将降至3.75%-4% 。受降息预期影响，申报合计收益率弧线可能笔陡化，年底10年期国债收益率可能升至4.1%傍边 。

　　中国星河的研报指出开云(中国)kaiyun网页版登录入口，此次降息对债市产生了即时影响：2年期国债收益率在声明公布后一度下落，因为阛阓飞速消化了年内可能再次降息两次的可能性 。该申报还接洽了异日，预测如果10月份莫得降息，短期国债（如2年期好意思债）的收益率将靠近回补压力，导致收益率弧线趋平 。但若12月再次小幅降息，收益率弧线则可能还原虚心的笔陡化 。该申报保管了年内仅剩一次25个基点降息的判断，最可能在12月的会议上进行 。