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　　开始：IPO日报

　　日前，上海复星医药（集团）股份有限公司（下称“复星医药”）发布公告，称公司控股子公司复星实业拟以现款1.24亿好意思元的对价向Calcite Gem转让其所捏有的场所公司（其主要钞票系其通过其控股子公司NFH捏有及运营的“和缓家”病院和诊所）940万股平素股，占和缓家股权比例的6.6%。

　　制图：佘诗婕

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　　套现离场

　　本次，复星医药拟出售的场所公司其主要钞票系“和缓家”病院和诊所。据悉，交游敌手方为Calcite Gem，为华平投资旗下的投资控股公司。

　　本次交游完成后，华平投资将成为和缓家的枢纽激动并获董事会席位。华平投资合激动说念主、中国私募股权投资联席总裁方敏曾示意：“华平投资高度认同和缓家所领有的罕见上风以及以前几年所获得的收货。咱们很开心这次增捏和缓家，将来也将连续支柱公司发展，力图用捏续翻新为患者创造始终价值。”

　　这次，复星医药套现1.24亿好意思元，同期透澈退出和缓家激动结构。

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　　“分分合合”十余年

　　咱们再来望望和缓家的发展历史。

　　1997年， 犹太裔好意思国东说念主李碧菁在北京市创办了国内第一家外资病院——和缓家，由好意思中互利工业公司（下称“好意思中互利”）投资控股，后者早在1994年便在纳斯达克上市。

　　2009年，复星医药通过子公司复星实业于当年11月以2200万好意思元通过二级阛阓购入好意思中互利11.18%的股份，而后，复星实业随后发起密集增捏。2014年，好意思中互利决定从好意思股特有化退市，复星医药遂鸠合德太投资及李碧菁等构成买方团购买好意思中互利股份。至此，复星医药通过复星实业捏有好意思中互利近43%的股份。

　　2019年，和缓家转而与好意思股上市公司新风天域联袂，后者在2018年在纽交所上市。

　　2019年7月，复星实业与原和缓家的其他几名激动，欲向纳斯达克上市公司新风天域出售其所捏有的沿路和缓家股权。同庚12月，新风天域晓示生效收购和缓家，并将其改名为“新风医疗集团”，此举使和缓家收尾了盘曲上市。

　　其时，复星实业以约5.23亿好意思元对价向新风天域出售42%的和缓家股份，约4.3亿好意思元为现款支付样式，另外9400万好意思元将用于认购新风天域新增发的6.62%的股份。于是，在和缓家收尾“借壳上市”的同期，复星系也完成了一次贸易。

　　2021年8月4日，和缓家的运营方新风医疗集团晓示已就特有化签署最终契约，交游波及的公司股权价值约为15.82亿好意思元；交游完成后，和缓家将由新风天域集团、维梧本钱、复星医药、华平投资、高盛钞票、汉能PE以高出他投资者领有。

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　　“和缓家”质料几何

　　据悉，和缓家是中国私立中高端医疗阛阓的知名品牌。

　　在和缓家病院确立初期，李碧菁将其定位为“高端社区职业病院”，以妇产科为落点，开创了家庭式产休一体化生养中心，职业对象也主要之异邦东说念主为主。和缓家很快成长为国内最具知名度的轮廓性高端私立医疗机构之一。

　　而后，和缓家慢慢出动病院的业务模式，慢慢从妇幼专科病院向全科病院转型。

　　其延续增多了肿瘤、腹黑、骨科等多个科室。2016年，北京和缓家病院60%的运营收入来自于腹黑、神经外科、骨科等畛域。但和缓家始终处于耗损状态。2018年，和缓家耗损1.76亿元。

　　复星医药在2018年财报中指出“联营企业和缓家因为业务延长，谋略耗损有所扩大”。

　　2019年，和缓家在新风天域的支柱下登陆纽交所。但从营收上看，2020年度，和缓家依旧耗损，收入为22.61亿元，净亏达损达5.32亿元。

　　2021年，和缓家再次开动特有化。而凭据这次的钞票出售公告，罢休2024年末，场所公司的总钞票为89.36亿元，收尾营收33.24亿元，并未表露其利润情景。

　　值得一提的是，本次交游对价所对应的场所公司估值（约18.81亿好意思元），约分辨相配于场所公司2023年营业收入的4.0倍（P/S倍数）、2024年营业收入的4.1倍（P/S 倍数）。

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　　功绩连年下滑

　　那么，复星医药为何又要出售和缓家呢？

　　有分析以为，原因可能有多方面。面前，复星医药现在处于一定的财务压力中，存在降欠债与回笼资金的切实需求。

　　复星医药确立于1994年，业务板块主要包括药品制造与研发、医疗职业、医疗器械与医学会诊。

　　连年来，公司欠债较高，罢休2024年9月末，复星医药的钞票欠债率为48.64%，权臣高于化药行业（同花顺二级分类）钞票欠债率的中位值35.37%。同花顺还泄漏，复星医药账面尚存短期借款186.8亿元，一年内到期非流动欠债50.05亿元，而货币资金仅135.08亿元，流动性缺口权臣。

　　据了解，2022年以来，复星医药功绩连年下滑。2024年前三季度，公司净利润20.11亿元，同比减少11.93%。

　　这次交游产生的投资收益，短期或者缓解偿债压力。复星医药示意，通过本次交游退出小股权医疗钞票，成心于集团进一步聚焦中枢业务。如交游完成，预测将为集团孝敬税后收益约6.5亿元（未经审计），交游所获款项将用于补充集团运营资金及退回带息债务。

　　同期，本次钞票出售，亦然复星医药聚焦中枢业务的本钱行为。

　　2024年头，在由上海市浙江商会主持的第七届寰宇浙商上海论坛暨商会2023年会上，复星医药实控东说念主郭广昌之前曾示意聚焦生物医药与文旅两大主业，不外综不雅其公司业务发扬，2024年上半年，惟有和缓家所在的医疗职业板块增长16.90%，占比极小的其他业务有所上扬，除此之外，占公司全体营收逾越80%的医药工业、医疗器械及医学会诊等业务却出现了下滑。

　　有分析以为，复星医药此时剥离非中枢钞票可开释资源，聚焦翻新药发展，从投资驱动到主业归来，亦然公司计谋聚焦的体现。 

　

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